中国经济：更多政策发力 促消费 稳楼市

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作者：刘晶 汇丰银行环球研究大中华区首席经济学家
全年GDP增长目标预期实现 CPI保持温和回升
2024年9月底中国国内宏观经济政策基调转为宽松之后，伴随着一系列政策的发布，近期的经济活动数据较2024年三季度已有一定程度的改善，加上出口商抢先出货，全年完cheng5%左右的GDP增长目标应无悬念。汇丰维持此前判断，预计2024年的GDP增速将达到4.9%，2025年GDP增速可能相应调整至4.5%。从外需方面看，2024年前三季度，货物和服务净出口对GDP增速的贡献率达到23.8%。
此外，在国内价格指数方面，汇丰预计，随着相关政策支持力度的加大，2025年CPI有望保持温和回升。2024年CPI平均预计上涨0.3%，2025年预计将上涨0.6%。PPI同比跌幅则有望在2025年逐季收窄并在第四季度趋于转正。
政策加力提振内需 政府化债以及房地产企稳仍是关键
2025年，加力提振内需将是政策的重要考量。近期的中央政治局会议和中央经济工作会议明确，未来宏观经济政策将进一步加力，通过实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策来促进经济回稳，以及对冲外部需求的不确定性。
汇丰预计，2025年中国的财政赤字率目标可能由3%提高到4%，超长期特别国债发行将达到２万亿RMB，而新增地方政府专项债务限额则有望提高至4.2万亿RMB。同时，2024年推出的1500亿超长期特别国债资金支持消费品以旧换新政策，对相关产品提振效果较为明显，2025年支持消费的相关政策或将进一步优化，例如会将一些服务消费纳入其中，并简化使用流程等。从货币政策看，汇丰预计，2025年中国人民银行或将继续降息30个基点，并可能降准50个基点。央行亦可能加大在二级市场买卖国债的力度，实现基础货币投放和流动性管理。
与此同时，稳定房地产市场仍是关键。汇丰认为，房价下行带来的负财富效应是现阶段制约消费增长的原因之一。近期的一套房地产政策组合拳下来，房地产市场的量、价等都出现了一些积极信号，但整体来看，市场企稳仍需要更多时间以及政策支持。汇丰认为，中央明确定调“稳楼市”，意味着后续或将有更多政策发力。另一方面，地方化债和地方政府清欠的推进，以及规范涉企检查和涉企执法的法律法规发布，也有望改善营商环境并提高企业家信心。（来源：汇丰银行）