H股A股轮番暴涨 地产股的春天又来了？

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内房股的表现亮瞎了很多投资者的眼，首创置业涨了10.26%，中国恒大涨9.86%，富力地产涨8.91%，海外宏洋涨8.54%。新一轮调控政策一边密集出台，H股A股地产股一边开启轮番大涨行情，中国的房地产市场就是这么的莫测高深。

中房报记者 曾冬梅 广州报道

二三四线城市新一轮调控政策一边密集出台，H股A股地产股一边开启轮番大涨行情，中国的房地产市场就是这么的莫测高深。3月13日，内房股的表现亮瞎了很多投资者的眼，首创置业涨了10.26%，中国恒大涨9.86%，富力地产涨8.91%，海外宏洋涨8.54%。有统计显示，今年以来，恒生内地地产指数的累计涨幅达26.33，涨幅超过40%的内房股比比皆是。根据港交所公布的公开数据，2月份以来，登上过沪港通及深港通南向“十大成交活跃股”的内地地产股多达11只。

“深港通开通后，大量资金南下，这是驱动力。同时资金风险偏好改变也是促成这波内房股行情的原因之一。”国泰居安分析师刘斐凡对中国房地产报记者表示，业绩确定性高、股息率高的内房股正在进行估值修复，预计股价“还能再飞一小会。”但预计4、5月合约销售开始面临压力后，会有调整的可能性。

同样根植广袤的中国房地产市场，没理由H股涨，A股不涨。于是，3月13日A股的地产股也开始了补涨，保利地产的涨幅一度超过5%。3月14日，万科A和嘉凯城的涨幅一度冲击8%，其他地产股也随之由绿翻红。

有业内人士认为，两会期间有关部门对于房地产的态度比预期中温和，对整个行业而言，利空出尽是利好，因此地产股近期表现出色。但今年市场环境复杂也是不争的事实，调控政策依然存在从严的可能性。

内房股起飞了

3月13日，内房股又迎来了一场集体狂欢。恒生内地地产指数涨幅达4.02%，是当天香港资本市场表现最好的分类指数。其中，新城发展控股涨幅超过16%，首创置业涨了10.26%，涨幅在8%以上的还包括中国恒大、富力地产、合生创展、花样年、禹洲地产等。

这样凶猛的涨势并非首次出现。有数据显示，截止目前，恒生内地地产指数2016年全年累计下跌了13%，但在今年还不到三个月的时间里，涨幅就已经达到了26.33%。个股更是屡屡创出新高，雅居乐、海外宏洋、碧桂园的年内涨幅超过50%，涨幅在40%以上的包括中国恒大、融创中国、富力地产、新城发展控股等。

从港交所披露的数据来看，这波行情与南下的资金推动密切相关。据了解，2017年2月以来，登上过沪港通及深港通南向“十大成交活跃股”的中资地产股多达11只。他们分别是融创中国、新城发展控股、中国恒大、雅居乐集团、绿地香港、龙湖地产、碧桂园、华南城、合景泰富、宝龙地产以及华润置地。

刘斐凡指出，深港通开通后，来自内地的资金大举涌入港股市场，是这波内房股热潮的主要驱动力。他透露，近期港股市场表现较好的不是以腾讯为主的科技股，反而是地产和银行，说明资金的风险偏好在下降，更喜欢配置高确定性和高股息率的股票。而且，“内房股整体估值比A股低，但质素却比A股要好，同时业绩确定性和股息回报率都更高。受资金青睐也是正常的。”

根据国泰君安国际的报告，截至2月中旬，港股的中资地产股行业平均市净率（PB）只有0.8倍，平均股息率在4%以上，净资产价值（NAV）折让达30%到40%。“之前，内房股的PE动辄只有2-5倍，PB在0.3-0.5之间的也不在少数，但股息率却能达到6%甚至以上。”刘斐凡说。

而A股的房地产股，PE普遍能达到10-15倍，PB一般都有2-3倍。

“一开始，我们也不清楚怎么突然间大家的股价都在涨。但可以肯定的是，内房股之前的估值都很低，股价便宜到连老板都看不下去，就算是现在，也还是便宜。”一家内房股的管理层如此表示。

还能再飞一小会

内房股的暴涨很快传导到A股，3月13日-14日，A股的地产板块也齐齐翻红，保利地产在3月13日率先启动，3月14日，平静许久的万科A开始领涨，盘中涨幅一度接近8%，其他地产股纷纷随之上扬。

有券商指出，两会临近结束，地产整体表态温和。除延续因城施策调控思路外，高层继续强调去库存战略。以上因素造成近期市场对行业去库存更加乐观。担忧情绪减弱，使得板块有望补涨轮动。考虑行业在周期板块中前期偏弱，且市场对两会政策压制预期较强，会议担忧情绪释放将带来估值提升空间。

就内房股而言，“估计还能再飞一小会，估值已经修复得差不多了。再涨可能就会有调整了，特别是4、5月合约销售开始面临压力后。”刘斐凡的看法相对谨慎。

实际上，经历了2016年的巅峰后，2017年行业增速放缓已是行业共识。看空地产的机构也不在少数，海通证券研究所副所长姜超认为房地产凛冬将至。在他看来，本轮房价上涨源于货币增速创新高，但如果未来金融去杠杆持续，银行同业融资增长趋缓，房贷利率上升压缩房贷需求，那么2017年的以银行总负债为代表的广义货币增速大概率将高位回落，而房地产泡沫也将难以维系。在2017年去杠杆的政策基调下，货币收紧的最大风险在于房地产市场，随着房贷利率的回升，房贷增速将从历史高位大幅下滑，并导致地产销量和房价的下跌。