碧桂园业绩暴涨后遗症：负债攀高现金流承压

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2016年业绩3088.4亿元，增长120%。碧桂园2016年暴涨的业绩让其成为房地产行业热门话题之一。而2016年，碧桂园拿地规划建筑面积达到3238.12万平方米，在国内40家上市企业中排首位。然而销量高歌猛进，拿地拿到手软的碧桂园却面临核心利润率低迷、现金流承压以及负债率上升等尴尬处境。

资料显示，碧桂园从2015年的1401亿元到2016年的3088.4亿元，实现了业绩120%的增长。数年时间，碧桂园从500亿元一跃至3000亿元级房企，挤进行业前三甲。

今年一月份碧桂园仍在延续一路高歌猛进的势头，以872亿元的销售额领先排在第二位的万科13亿元。

与此同时，中原地产研究中心发布的最新数据显示，2017年1~2月拿地最多的20大房企排行中，碧桂园共拿了58宗地，拿地总金额达273.37元。无论是数量，还是金额，均排名第一。

碧桂园在取得公司规模快速扩展的同时，一系列问题却依旧存在。

去年底，碧桂园的土地成本预期已超过1000亿元，使得公司的现金流继续承压。而今年碧桂园拿地速度相比去年有过之无不及。

此外，从近日碧桂园新增土地来看，除了上海、深圳外，碧桂园拿地相当一部分仍来自二三四线城市。其中，不乏江门、柳州、中山、滁州等三四线城市。

业内人士分析，“农村包围城市”的策略有利于速度，但三四线城市产品溢价空间有限，碧桂园利润率较低与此关系紧密。有机构预计，碧桂园2016-2018年的核心盈利率仍较低，为7.5%-8%，2016财年的核心利润将同比下降4%。

中原地产首席分析师张大伟，房企拿地金额中有超过70%分布在调控城市中，如果这些城市调控政策继续重压，将导致未来销售压力巨大。

随着调控深化，今年一二线城市楼市升温将受到抑制，而三四线城市的高库存依旧承压，在相当一段时间内，一些三四线城市，甚至是二线城市都曾将众多龙头房企深度套牢，这些城市将是碧桂园未来的“粮仓”还是“陷阱”都似乎充满变数。