搜房分拆中指院上市：递交招股书，净利率近40%

地产资讯

作者：房互君

房地产和互联网研究院出品

美国证券交易委员官方网站当地时间5月10日公布了中国指数研究院（英文简称：CIH）的招股说明书，这意味着中指院从搜房房天下分拆上市进程已经进行到最后关键环节。

中指院计划在纳斯达克上市。根据招股书内的财报数据，2018年中指院2018年总营收为4.21亿元，2017年为3.35亿元。

中指院的收入构成分为信息和分析服务收入及营销服务收入，2018年，中指院信息和分析服务营收为2.06亿元，营销服务营收为2.15亿元。从数据上看，这两个部分收入占比较为平均。

从财报上来看，中指院运营利润较高，2018年运营利润为1.89亿元，2017年为1.44亿元；2018年净利润为1.65亿元，2017年为1.28亿元。

据此计算，2018年中指院净利润率达到39%，2017年为38.2%。这个净利率之高，在中国上市公司内也属于少见。

从业务构成来看，中国指数研究院跟易居企业服务集团旗下克而瑞机构的业务颇为类似，但克而瑞相应的财务数据并没有独立公布，所以，中指院如何在财务指标上对标克而瑞无法通过公开渠道获得。

房互君曾经在此前文章中报道过，虽然中指院在分拆之前在搜房房天下上市公司体系之内，但中指院前身中国房地产指数系统成立于1994年，比1999年成立的原搜房网还要早五年。2018年莫天全亦发布全员邮件中赞赏研究院，称“研究院是房天下的祖宗”。

2000年，搜房网成立之后，莫天全在搜房网体系内成立搜房研究院；2004年，莫天全将旗下的包括搜房研究院、中国房地产指数系统、中国房地产TOP10研究组等研究组织重新整合，成立中国指数研究院；2010年，中国指数研究院与搜房整体在纽交所上市。

尽管成立时间很长，但中国指数研究院的盈利来源一直没有改变。根据咨询公司the Frost & Sullivan提供的报告称，CIH（中指院）为中国的大量房地产参与者提供服务，包括行业专业人士和商业团体，同时还提供房地产数据收集，并辅以各种强大的分析和营销工具。

因此分拆之后，中指院如何突破传统的盈利模式，以给投资人想象空间是上市面临重要的问题。

中指院在招股书中表示，未来将使用大数据和创新技术增强中国商业地产市场的实力，也就是说，中指院将从住宅地产进军到商业地产领域，以保持业绩增长。

这是中指院急迫要讲的故事。但这个故事可能并不好讲。

中国商业地产咨询服务并不是一个新的市场领域，诸如睿意德、汉博等商业地产咨询机构已经在这个行业有近十年的发展时间；此外，商业地产在电商的冲击之下正在经历转型阶段，加之整体经济环境的原因，都可能对商业地产整体带来影响。

此外，中国指数研究院的“山寨”身份，恐怕也会让自己长期处于“尴尬”境地。

在2004年成立之初，中国指数研究院的名称就让外界猜测不断。既然是“中国”二字打头，对于其是否具有官方背景的讨论就不绝于耳。

中指院的名字风波在2016年被民政部的一纸文件定性。2016年7月，政部民间组织管理局主管的中国社会组织网曝光第九批“离岸社团”“山寨社团”名单，中国指数研究院赫然在列。(查看相关报道)

民政部在当时公布的文件中指出，中国指数研究院这类属于“离岸社团”“山寨社团”，甚至毫不讳言指出，这类社团主要的目的是敛财。

不过在中指院的招股书明书中，并没有关于该项政府定性的相关回复。

当下中国房地产市场状况对于房地产服务企业的估值可能并不有利。但搜房房天下的状况更不如意，今年4月底房天下公布的财报显示，2018年公司亏损1.7亿美元。分拆盈利的中指院上市，对母公司房天下来说，或许是一个可以提升估值的利好消息。（完）

附：

中指院（CIH） 2018年主要财务数据（综合财报、腾讯科技等）

总营收为人民币4.21亿元（约合6120万美元），2017年为人民币3.35亿元。其中，信息和分析服务营收为人民币2.06亿元（约合3000万美元），相比之下2017年为人民币1.57亿元；营销服务营收为人民币2.15亿元（约合3120万美元），相比之下2017年为人民币1.78亿元。

营收成本为人民币8770万元（约合1280万美元），相比之下2017年为人民币8310万元。

毛利润为人民币3.33亿元（约合4850万美元），相比之下2017年为人民币2.52亿元。

销售与营销支出为人民币7770万元（约合1130万美元），相比之下2017年为人民币6050万元；总务和行政支出为人民币4630万元（约合670万美元），相比之下2017年为人民币3000万元；研发支出为人民币2080万元（约合300万美元），相比之下2017年为人民币1720万元。

运营利润为人民币1.89亿元（约合2740万美元），相比之下2017年为人民币1.44亿元。

净利润为人民币1.65亿元（约合2410万美元），相比之下2017年为人民币1.28亿元。

截至2018年12月31日，CIH持有的现金和现金等级物总额为人民币1.64亿元（约合2390万美元）。

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